来源：雪球App，作者： 滑稽一面看待生活，（https://xueqiu.com/1110114992/334660401）

1. **行业地位稳固**

- 三七互娱是中国游戏行业的第三大公司，仅次于腾讯和网易，市场份额在国内网页游戏领域排名第一，移动游戏排名第三。

- 海外业务表现强劲，境外收入连续多年保持在50亿元以上，部分游戏（如《Puzzles & Survival》）成为全球爆款。

2. **高毛利率与现金流充裕**

- 公司毛利率高达82%，盈利能力较强。

- 现金流稳定，2024年货币资金及类现金资产超100亿元。

3. **高分红政策**

- 三七互娱是A股少有的高分红游戏公司，2024年分红22亿元，占净利润82%，股息率长期保持在5%以上。

4. **多元化的产品矩阵**

- 覆盖MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等多个游戏品类，并通过“自研+代理”模式扩展产品线。

- 旗下多款游戏（如《斗罗大陆：魂师对决》《叫我大掌柜》）保持长线运营，月流水超亿元。

5. **全球化布局**

- 海外收入占比约36%，在欧美、东南亚等市场均有布局，并通过文化融合（如功夫主题版本）增强游戏吸引力。

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### 三七互娱的缺点

1. **买量模式成本高，利润承压**

- 公司依赖高额买量（广告投放）获取用户，2024年销售费用达91.51亿元，占营收50%以上，导致净利润率仅17%。

- 2024年归母净利润同比下滑13.45%，陷入“增收不增利”困境。

2. **研发投入不足，创新乏力**

- 2024年研发费用仅6.46亿元，同比下降9.42%，占营收比例降至3.7%，远低于行业平均水平。

- 研发人员持续流失，2022-2024年减少20%以上。

3. **爆款游戏断档，新游表现不佳**

- 2024年新上线游戏（如《时光杂货店》《英雄没有闪》）口碑较差，TapTap评分低，玩家投诉滚服、逼氪等问题。

- 缺乏类似《Puzzles & Survival》量级的新爆款，增长依赖老游戏。

4*玩家信任危机**

- 多次被投诉诱导充值、未成年人退款难、游戏平衡性差等问题，影响品牌形象。

### 总结

三七互娱的优势在于行业地位、全球化布局和高分红政策，但面临买量成本高、研发不足、爆款断档等挑战，未来需平衡营销与研发投入，并加强玩家信任建设。