来源：雪球App，作者： 小韭菜量投，（https://xueqiu.com/1430404797/308969219）

一、主要看点

1. 公司简介

核心业务：公司的核心业务是智能家电、通用设备制造、ICT综合服务以及特种业务。

主要产品：2024年半年报显示，公司主要产品为IT产品（34.47%）、空调（16.65%）、电视（14.01%）、压缩机（10.73%）、冰箱、中间产品、洗衣机、厨卫产品、网络通讯终端、运输、加工、特种业务、其他、房地产和其他业务等。

概念题材：公司涉及的概念包括：智能电视、成渝特区、云游戏等。

历史收益：历史5年综合收益率为 52.13%，其中股息收益率为 3.72%，业绩增长带来的收益率为 -42.20%，估值提升带来的收益率为 89.64%。

2. 最新业绩

收入增长：公司2024年二季度营业总收入同比 16.65%，环比 16.30%；净利润同比 -7.92%，环比 -11.75%。

利润归因：净利润下降，与营业总收入增幅相差 24.57%。其中毛利率由 11.84% 减小至 9.70%，使净利润少增长 140.00%；资产减值损失 / 营业总收入由 0.29% 增大至 0.51%，使净利润少增长 14.14%；销售费用率由 4.24% 减小至 3.59%，使净利润多增长 43.00%。

3. 市场交易

换手率：公司最新换手率为 0.50%，百分位为 25.58%；黑色家电行业平均换手率为 8.32%，百分位为 0.50%。

股东户数：最新股东户数为 38.47万户，较2000年12月31日公布的最高点 71.24万户变动了 -46.00%。

北上资金：公司最新北上资金A股流通股本占比为 1.73%，处于 86.22% 的分位点；黑色家电行业北上资金持仓占比为 1.26%，历史分位点为 19.53%。

机构调研：公司近 3 个月接受机构调研 1 次。

4. 市场估值

市盈率（TTM）：公司最新市盈率为 53.76，低于历史上 31.49% 的交易日；黑色家电行业平均市盈率为 24.00，历史分位点为 33.49%。

市净率（MRQ）：公司最新市净率为 2.86，低于历史上 11.98% 的交易日；黑色家电行业平均市净率为 2.14，历史分位点为 74.60%。

市销率（TTM）：公司最新市销率为 0.40，低于历史上 50.65% 的交易日；黑色家电行业平均市销率为 0.71，历史分位点为 65.40%。

5. 业绩预测

前瞻预测：公司2024年三季报收入前瞻值为 11.74%，2024年半年报实际收入增长率为 10.24%。

机构预测：2024年机构预测归母净利润最大值为 8.75亿，同比 27.24%；中值为 8.75亿，同比 27.24%；最小值为 8.75亿，同比 27.24%。

6. 大事件

信息披露

公司预计于2024年10月26日发布2024年三季报

二、结论

四川长虹作为一家多元化的电子制造企业，其产品线涵盖IT产品、空调、电视等多个领域。2024年上半年，公司实现营业总收入增长16.65%，但净利润同比下降7.92%，显示出其盈利能力面临挑战。尽管如此，公司在智能电视、智能家居等概念领域具有创新能力，且在成渝特区的地理优势下，有望进一步拓展市场。

从市场交易角度来看，四川长虹的换手率和股东户数显示了较高的市场活跃度和投资者关注度。北上资金的持股比例也反映出外资对公司的认可。然而，公司的市盈率、市净率和市销率均低于行业平均水平，表明其估值具有一定的吸引力。

财务分析显示，四川长虹的现金流表现良好，但盈利能力和成长能力相对较弱。公司在行业内的评分处于中等水平，财务健康状态评级为亚健康，提示投资者需关注其长期资本支出的合理性和资产减值损失的变动。

未来预测方面，公司三季报收入前瞻值为11.74%，机构预测归母净利润同比增长27.24%，显示出市场对公司未来业绩的乐观预期。然而，考虑到公司在利润总额、商誉、利息支出等方面的异常检测指标，投资者应保持谨慎，并密切关注公司的财务报告和市场动态。

总体而言，四川长虹在产品创新和市场拓展方面具有潜力，但盈利能力和财务健康状况需进一步观察。公司当前的估值水平相对较低，为投资者提供了一定的安全边际，但同时也需要关注其业绩增长的可持续性。

三、业务分析

1. 核心业务

公司的核心业务是智能家电、通用设备制造、ICT综合服务以及特种业务。

2. 产品分析

IT产品

应用场景：公司通过ICT综合服务业务，提供泛ICT线上线下新流通生态服务、ICT基础设施及服务、上云与云上数字智能服务。

收入规模：2024年半年报显示，IT产品业务收入为 177.23亿，占营业总收入比例为 34.47%，同比变动为 16.31%。

空调

应用场景：公司空调业务聚焦Q7D“全无尘·自由风”挂机、Q7V“巨能省”柜机，满足用户健康、舒适、节能需求，提升品牌形象。

收入规模：2024年半年报显示，空调业务收入为 85.64亿，占营业总收入比例为 16.65%，同比变动为 21.34%。

电视

应用场景：公司电视业务以AI人工智能和创新硬件为主线，推进关键技术攻关和技术创新，打造“长虹壁画+电视、长虹观赛电视”两个产品标签。

收入规模：2024年半年报显示，电视业务收入为 72.05亿，占营业总收入比例为 14.01%，同比变动为 19.19%。

压缩机

应用场景：公司压缩机业务主要为冰箱压缩机、商业压缩机以及新能源汽车空调压缩机的研发、生产和销售。

收入规模：2024年半年报显示，压缩机业务收入为 55.17亿，占营业总收入比例为 10.73%，同比变动为 11.25%。

冰箱

应用场景：公司冰箱业务坚持“价值导向、全面提效”的经营思路，推动公司产品向智能化、高端化转型升级。

收入规模：2024年半年报显示，冰箱业务收入为 50.55亿，占营业总收入比例为 9.83%，同比变动为 13.19%。

中间产品

应用场景：公司中间产品业务包括以电子制造(EMS)为代表的零部件及配件精益制造等业务，提供前端器件的制造、配套加工等。

收入规模：2024年半年报显示，中间产品业务收入为 21.71亿，占营业总收入比例为 4.22%，同比变动为 -36.66%。

洗衣机

应用场景：公司洗衣机业务秉承“价值导向、全面提效”的经营思路，坚持差异化竞争战略，优化与调整产品结构。

收入规模：2024年半年报显示，洗衣机业务收入为 7.98亿，占营业总收入比例为 1.55%，同比变动为 35.89%。

厨卫产品

应用场景：公司厨卫及小家电业务聚焦核心业务，推进产品技术更新迭代，推动新品成功上市，提升品牌影响力。

收入规模：2024年半年报显示，厨卫产品业务收入为 7.54亿，占营业总收入比例为 1.47%，同比变动为 -12.07%。

网络通讯终端

应用场景：公司网络通讯终端业务主要立足于传统媒体终端产品的研发、生产与销售，加大创新产品开发，如路由器、融合网关等。

收入规模：2024年半年报显示，网络通讯终端业务收入为 7.45亿，占营业总收入比例为 1.45%，同比变动为 -17.68%。

运输

应用场景：公司运输业务主要提供干线运输、仓储、装卸、区域配送、多式联运、国际货代、物流信息咨询等服务。

加工

应用场景：公司加工业务主要为家电等终端产品提供部件、模具、包装等相关配套业务。

特种业务

应用场景：公司特种业务主要为特种电源业务及其他特种业务，运用蓄电池系统优势技术，拓展产品功能，拓宽应用领域。

收入规模：2024年半年报显示，特种业务业务收入为 6.28亿，占营业总收入比例为 1.22%，同比变动为 -23.03%。

房地产

应用场景：公司房地产业务定位于自有土地资源的开发，打造高品质、高性价比楼盘，为本集团贡献现金流和利润。

收入规模：2024年半年报显示，房地产业务收入为 4.89亿，占营业总收入比例为 0.95%，同比变动为 120.32%。

3. 概念分析

智能电视

概念介绍：智能电视，是具有全开放式平台，搭载了操作系统，用户在欣赏普通电视内容的同时，可自行安装和卸载各类应用软件，持续对功能进行扩充和升级的新电视产品。智能电视能够不断给用户带来有别于使用有线数字电视接收机（机顶盒）的、丰富的个性化体验。 2013年6月19日，乐视网超级电视正式对外接受预订。据乐视网透露，当日预订量达1.5万余台。与价格动辄在1.5万到2万元之间的60寸智能电视相比较，乐视超级电视6999元的低价格外吸引眼球，并引发行业降价风潮。有家电分析师表示，传统厂商卖硬件，互联网企业卖内容，后者盈利模式有望重新定义电视机产业发展路径。分析人士指出，随着智能化逐渐普及，传统电视将迅速被智能电视所取代，且越来越多的消费者未来会选择大尺寸智能电视。 2013年智能电视经历了爆发式发展。在这一年，众多互联网IT企业跨界进入。除了乐视网，9月3日爱奇艺与TCL联合推出TV 电视，小米在9月5日发布小米电视，9月10日阿里与创维合作推出搭载阿里云系统、天赐系统的酷开电视，9月深圳同洲推出“飞”系列互联网电视。分析人士表示，随着智能电视快速发展，跨界融合是必然趋势。行业竞争不再单纯局限于彩电制造商或内容商，而是集硬件、软件、内容、服务等为一体的生态圈之间的竞争。智能电视有望成为未来家庭的娱乐和信息中心，积极拥抱互联网、由制造型向服务型转变的企业在互联网时代将更具竞争力。 2014年1月，据媒体报道，工信部电子信息司和国家新闻出版广电总局科技司日前联手成立“智能电视标准联合工作组”，旨在协共同制定智能电视标准体系架构，组织制定和修订智能电视相关标准，加强自主标准推广应用等。 据奥维咨询数据预计，2014年各大厂商将持续在智能电视系统开发、应用开发、多屏互动、智能推介等方面加大投入，全年智能电视市场总量将达3128万台，渗透率将达69％。

纳入原因：公司产品创新能力切实增强，推出全球首款搭载ARM旗舰级芯片的智能电视，上市全球首款具备声纹识别功能的人工智能电视，发布全球首款搭载水分子激活保鲜技术的M鲜生系列冰箱，搭载智能语音控制和一级能效技术的"小蛮腰"柜式空调实现上市即热销，成功研发并推出第一代智能厨房机器人等。

成渝特区

概念介绍：2011年5月5日，国务院正式批复《成渝经济区区域规划》。这是在实施"十二五"规划的开局之年和推进新一轮西部大开发的重要时刻，国家推动科学发展、加快转变经济发展方式的重要战略部署，也是深入实施西部大开发、促进区域协调发展的又一重大举措。 成渝经济区位于长江上游，地处四川盆地，面积20.6万平方公里，是我国重要的人口、城镇、产业集聚区。经过改革开放特别是西部大开发以来的发展建设，成渝经济区已成为西部地区综合实力最强的区域之一，具有在新起点上加快发展的良好条件。在新形势下加快成渝经济区发展，对于深入推进西部大开发，促进全国区域协调发展，增强国家综合实力具有重要意义。 国务院要求，《规划》实施要以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，着力推动区域一体化发展，着力推进统筹城乡改革，着力提升发展保障能力，着力保障和改善民生，着力发展内陆开放型经济，着力构建长江上游生态安全屏障，努力实现居民收入增长与经济发展同步提高，经济发展更多依靠科技创新驱动，在带动西部地区发展和促进全国区域协调发展中发挥更重要的作用。 依据《规划》，成渝经济区的战略定位是：建成西部地区重要的经济中心、全国重要的现代产业基地、深化内陆开放的试验区、统筹城乡发展的示范区和长江上游生态安全的保障区。《规划》明确了发展的近期目标和远期目标，到2015年，建成西部地区重要的经济中心；到2020年，成为我国综合实力最强的区域之一。

纳入原因：公司的办公地址为四川省绵阳市高新区绵兴东路35号 ，公司是一家具有全球竞争力的消费电子系统供应商和内容服务提供商.公司已经实现了从单纯的家电制造商向标准制定商、内容提供商的转变,形成了集数字电视、空调、冰箱、IT、通讯、数码、网络、电源、商用系统电子、小家电等产业研发、生产、销售为一体的多元化、综合型跨国企业集团。

云游戏

概念介绍：云游戏是以任一具有视频解码功能的终端为客户端设备，通过高速网络与云服务器进行数据交换，由云服务器执行计算与画面渲染的游戏类型。随着腾讯、阿里巴巴、华为等巨头纷纷布局云游戏市场，中国云游戏行业呈现良好的增长态势。

纳入原因：2024年9月3日互动易：目前，长虹电视对云游戏已形成系统布局。旗下四川虹魔方网络科技有限公司加入了5G云游戏产业联盟，并参与了云游戏相关标准的制定，与云游戏平台、芯片厂商、手柄厂商等产业上下游伙伴联合，通过技术和商业模式创新推动云游戏在大屏端的发展。随着题述游戏上线长虹电视咪咕快游之后，广大玩家可实现无需下载、不用解压，精彩游戏轻松玩。上述业务占公司整体营收比例较小，敬请投资者注意相关风险。

4. 市场分析

公司业务所处的市场环境复杂多变，家电行业面临国内需求下滑风险，而海外市场则因补库存周期和新兴市场需求增加而有所回升。ICT综合服务行业随着数字化转型的推进保持增长趋势。特种业务面临行业调整压力，但有向多电化、全电化发展的机遇。

5. 竞争分析

公司在智能家电领域面临来自国内外品牌的竞争，但在技术创新和产品升级方面具有优势。在ICT服务领域，公司通过数字化、智能化核心能力赋能自身及伙伴价值提升，与国内外IT企业竞争。特种业务方面，公司在高压储能、起动和应急场景方面有技术优势。

6. 风险与挑战

公司面临的风险包括国内行业需求下滑、贸易摩擦及地缘政治风险、大宗原材料和核心配件价格波动、汇率波动等。公司通过优化产品结构、技术创新、精益生产等措施应对这些挑战。

7. 未来展望

公司将继续推进技术创新和产品升级，加强品牌宣传和销售渠道拓展，提升服务质量，同时积极应对市场变化和风险挑战，以实现可持续发展。

8. 总结（SWOT分析）

优势分析：公司拥有强大的技术创新能力、完善的产品结构、全球化的市场布局和品牌影响力。

劣势分析：公司在原材料价格波动和汇率风险管理方面存在一定的不足。

机会分析：数字化转型、新兴市场需求增长、政策支持和技术进步为公司提供了发展机遇。

威胁分析：市场竞争加剧、宏观经济波动、供应链风险等可能对公司构成威胁。

四、财务分析

1. 总体评价

公司评分

全市场评分：在全市场评分为 2.1，在沪深京 5234 家公司中排名第 2851 位，处于后 46% 的位置。公司的现金流最出色，为 4.1；盈利能力、成长能力评分比较低，需要注意。

行业内评分：公司在黑色家电行业内评分为 3.2，在行业 12 家公司中排名第 5 位，处于前 33% 的位置。公司的企业规模最出色，为 4.4；现金流也比较出色；成长能力、偿债能力评分比较低，需要注意。

财务健康度：公司财务健康状态评级为：亚健康。公司健康评分为 71.8，在沪深京市场中排名 2636，处于后 50% 的位置；在黑色家电行业内排名 8，处于后 42% 的位置。

2023年 2022年 2021年

全市场评分 2.1 1.9 2.1

全市场排名 2851/5234 3205/4997 2486/4593

行业内评分 3.2 2.5 3.5

行业内排名 5/12 6/11 4/11

健康评级 p5 p6 p6

健康评分 71.8 88.8 91.5

公司对比

对比公司：阿甘推荐四川长虹与海信视像、川能动力、汤姆猫、深康佳A、兆驰股份等5家公司进行对比。

2. 历史收益分析

收益区间：从 2018-08-07 到 2024-04-30，综合收益率为 52.13%。

因子变动：股票价格从 2.74 到 5.48 ，摊薄ROE从 2.44% 到 4.87%，市净率从 0.88 到 1.79。

收益归因：分红不投资收益率为 51.17%，其中股息收益率为 3.72%，股票价值收益率为 47.45%：-42.20% 来自业绩增长，89.64% 来自估值提升。

3. 长期历史增长

收入增长

近5年营业总收入从 833.85亿增长至 974.56亿，增长了 16.87%，年化复合变动率 3.17%。

历史5年数据显示，公司的营业总收入呈波动趋势，历年同比变动为：6.49%、6.37%、5.49%、-7.18%、5.38%。

近5年人均营业总收入从 148.09万变为 209.55万。

利润增长

近5年归母净利润从 3.23亿增长至 6.88亿，增长了 112.80%，年化复合变动率 16.30%。

近3年数据显示，公司的归母净利润呈增长趋势，平均同比变动为 177.46%。

近5年人均归母净利润从 5739.48变为 1.48万。

利润率

近5年毛利率从 12.47% 变为 11.54%。

历史5年数据显示，公司的毛利率呈波动趋势，历年数据为：11.51%、10.21%、9.97%、11.62%、11.54%。

近5年归母净利率从 0.39% 变为 0.71%。

近3年数据显示，公司的归母净利率呈增长趋势，平均数据为 0.50%。

ROE

近5年加权ROE从 2.35% 变为 5.13%。

近3年数据显示，公司的加权ROE呈增长趋势，平均数据为 3.60%。

营业周期

近5年净营业周期从 59.29天变为 56.72天。

历史5年数据显示，公司的净营业周期呈波动趋势，历年数据为：59.78、55.51、46.95、54.64、56.72。

现金流

近5年收现比从 99.72% 变为 105.90%。

历史5年数据显示，公司的收现比呈波动趋势，历年数据为：106.45%、104.25%、104.27%、103.11%、105.90%。

近5年净现比从 669.66% 变为 158.78%。

历史5年数据显示，公司的净现比呈波动趋势，历年数据为：468.27%、590.34%、694.10%、290.51%、158.78%。

4. 中期利润增长

最近年度

增长介绍：2023年年报营业总收入为 974.56亿，同比 5.38%；净利润为 17.98亿，同比 58.51%。

净利润增幅高于营业总收入增幅，高 53.13%。其中信用减值损失 / 营业总收入由 0.74% 减小至 0.45%，使净利润多增长 25.35%；公允价值变动收益 / 营业总收入由 0.00% 增大至 0.28%，使净利润多增长 23.78%；资产减值损失 / 营业总收入由 0.40% 增大至 0.61%，使净利润少增长 17.61%。

最近报告期

增长介绍：2024年半年报营业总收入为 514.19亿，同比 10.24%；净利润为 8.30亿，同比 20.05%。

净利润增幅高于营业总收入增幅，高 9.82%。其中研发费用率由 2.40% 减小至 2.09%，使净利润多增长 23.06%；销售费用率由 4.18% 减小至 3.95%，使净利润多增长 17.29%；毛利率由 11.04% 减小至 10.21%，使净利润少增长 61.77%。

5. 近期单季度增长

收入单季度：2024年二季度营业总收入为 276.48亿，同比 16.65%，环比 16.30%。

利润单季度：2024年二季度净利润为 3.89亿，同比 -7.92%，环比 -11.75%。

毛利率单季度：2024年二季度毛利率为 9.70%，同比 -18.08%。

五、交易分析

1. 主要股东

四川长虹电子控股集团有限公司最新持股比例为 23.22%。

2. 股东户数

最新公布的股东户数为 38.47万户，较2000年12月31日公布的最高点 71.24万户变动了 -46.00%。

3. 机构持股

最新公布的机构流通股占比为 27.25%；2010年06月30日公布的最高，为 40.52%。

4. 北上资金

最新公布的北上资金占比为 1.73% 处于 86.22% 的分位点；2024年01月24日公布的最高，为 4.79%。

5. 换手率

公司最新换手率为 0.50%，百分位为 25.58%。

黑色家电行业平均换手率为 8.32%，百分位为 0.50%。

6. 涨跌幅

公司最新价格为 8.92，当日涨跌幅 9.99%。

今年累计涨跌幅为 70.26%，上市后累计涨跌幅为 25665.15%。

7. 股份限制

公司总股本为 46.16亿股，A股流通股本为 46.15亿股，占比 99.97%。

四川长虹电子控股集团有限公司等股东质押 3.26亿股，占A股流通股本比例为 7.06%。

六、估值分析

1 总市值

公司总市值为 411.77亿，流通市值为 411.65亿。

黑色家电行业平均总市值为 124.46亿，平均流通市值为 119.02亿。

2 市盈率（TTM）

公司最新市盈率为 53.76，低于历史上 31.49% 的交易日。

黑色家电行业平均市盈率为 24.00，历史分位点为 33.49%。

3 市净率（MRQ）

公司最新市净率为 2.86，低于历史上 11.98% 的交易日。

黑色家电行业平均市净率为 2.14，历史分位点为 74.60%。

4 市销率（TTM）

公司最新市销率为 0.40，低于历史上 50.65% 的交易日。

黑色家电行业平均市销率为 0.71，历史分位点为 65.40%。

七、未来评估

1. 前瞻指标

公司2024年三季报收入前瞻值为 11.74%，2024年半年报实际收入增长率为 10.24%。

2. 机构预测

2024年机构预测归母净利润最大值为 8.75亿，同比 27.24%；中值为8.75亿，同比27.24%；最小值为 8.75亿，同比 27.24%。

八、异常检测

利润总额/息税折旧摊销前利润：公司利润总额为 20.39亿与息税折旧摊销前利润 32.01亿的比值为 63.70%。

长期资本支出合理性：公司长期资本支出合理性指标为 78.80%，长期资本支出与实际资产增长不符，建议核对公司现金流量表及资产负债表核对支出合理性。

商誉：公司存在 1.42亿商誉。

商誉变动：公司商誉减少 961.91万，同比减少 6.35%。

利息支出合理性：公司有息负债利息率为 2.23%，较去年的 2.19% 增加了 0.03%。公司有息负债利息率变动较大，请关注公司各类负债变动情况。

资产减值损失占比：公司资产减值损失占比为 29.14%，较去年的 24.39% 增加了 4.75%。公司资产减值损失占比变动较大，建议详细研究资产减值损失及营业利润变化情况。

信用减值损失占比：公司信用减值损失占比为 2.76%，较去年的 5.44% 减少了 2.69%。公司信用减值损失占比变动较大，建议核查信用减值损失与应收票据及应收账款科目的变动。

受限资金比率：公司今年受限资金比率为 23.19%，较去年的 31.37% 减少了 8.17%。公司受限资金率变动较大，需关注年报中受限资金部分解释。

受限资金比率：公司当前受限资金比率相对较高，需关注公司年报受限资金相关解释。

受限资产比率：公司今年受限资产比率为 33.75%，较去年的 38.04% 减少了 4.29%。

受限资产比率：公司当前受限资产比率相对较高，需关注公司年报受限资产相关解释。

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